03 de enero de 2014 |Por Christopher Matthews

Paul Krugman, economista ganador del Premio Nobel
El economista Paul Krugman no es alguien que rehuya una buena pelea, pero es posible que haya irritado a sus oponentes más apasionados la semana pasada con una publicación de blog titulada "Bitcoin es malvado".

El título de Krugman es irónico. En realidad, no cree que la criptomoneda, que ha capturado la imaginación de tantos, sea inmoral o depravada. Pero no cree que sustituya al dólar en el corto plazo por la sencilla razón de que no pasa la prueba de lo que los economistas llaman una “reserva de valor”.

Según la teoría económica estándar, una moneda exitosa tiene que ser a la vez un medio de intercambio, es decir, algo que sea fácilmente transferible, divisible y universalmente valorado, y un bien que mantenga su valor razonablemente bien. Y aunque Bitcoin ha demostrado ser un excelente medio de intercambio, su valor ha oscilado enormemente a lo largo de su historia.

En una publicación reciente del blog The Verge, Adrianne Jefferies se pregunta si esto realmente es un problema. Ella escribe:

“Si Bitcoin tiene éxito, podría demostrar que el dinero no necesita funcionar como una reserva estable de valor: el precio de Bitcoin podría saltar constantemente, y en la era de Internet es trivial programar los precios de los bienes. y los servicios fluctúen con él”.

En otras palabras, dado que los programas informáticos pueden ajustar fácilmente el precio de los bienes junto con el valor de los bitcoins, la moneda no tiene que mantener una reserva estable de valor. Pero esto ignora el riesgo que correrán las empresas al aceptar y almacenar su riqueza en bitcoins. Las empresas que invierten en materias primas o que participan en el comercio internacional saben lo doloroso que es lidiar con el riesgo impuesto por los valores crecientes y decrecientes de materias primas como el petróleo o el trigo, o incluso pequeñas oscilaciones en el valor de las monedas extranjeras. Y el precio del petróleo o el tipo de cambio dólar-yen no tienen ni de lejos la volatilidad de los bitcoins.

El 6 y 7 de diciembre del año pasado, el valor de un bitcoin cayó de $1200 a $600 en el transcurso de 48 horas. Si su empresa hubiera estado almacenando sus ingresos en bitcoins en ese momento, tal disminución podría tener un efecto potencialmente desestabilizador en su negocio. Por supuesto, las empresas podrían decidir aceptar bitcoins y luego cambiarlos rápidamente a dólares para evitar la volatilidad de la moneda. Pero entonces esto plantea la pregunta: ¿por qué aceptar bitcoins?

Jefferies continúa postulando que el éxito de bitcoin como medio de intercambio podría eventualmente llevar a que se convierta en una buena reserva de valor:

“Si la gente cree que podrá comprar cosas con Bitcoin y cambiarlo por otras monedas indefinidamente, eso podría convencerlos de usarlo como reserva de valor. Muchos de los primeros usuarios ya han invertido sus ahorros en Bitcoin. Y si la tecnología es sólida y la base de usuarios es (eventualmente) global, eso no parece tan descabellado”.

De hecho, algunos teóricos sostienen que la estabilidad de una moneda se deriva de ser un medio de cambio ampliamente utilizado. Pero esto nos lleva de nuevo a la pregunta: ¿qué motivará a la gran mayoría de usuarios a abandonar los dólares y adoptar bitcoins? Seguro que los dólares pierden valor lentamente con el tiempo debido a la inflación, pero esto no es un problema para la mayoría de nosotros, ya que sucede con suficiente lentitud como para que cualquier riqueza que conservemos durante horizontes temporales muy largos pueda almacenarse en otras inversiones como bienes raíces o gobierno. deuda. En segundo lugar, y lo más importante, los gobiernos nacionales exigen que paguemos impuestos en monedas locales y respaldamos esas demandas con la amenaza de la fuerza. Como sistema de pago descentralizado, bitcoin nunca tendrá la misma ventaja.

Bitcoin es una innovación tecnológica elegante que puede encontrar un futuro en aplicaciones específicas, como un medio para transferir dinero a bajo costo a través de fronteras. Pero los economistas tienen razón al mostrarse escépticos ante quienes esperan que sustituya al dinero fiduciario controlado por el gobierno. Los entusiastas de Bitcoin simplemente no han planteado un escenario creíble en el que la gran mayoría de nosotros abandonemos el dinero fiduciario por sus monedas virtuales.